8月10日周四北京时间晚,沪深交易所均发布公告称,将完善交易制度和优化交易监管,并缩短非宽基股票指数产品开发的发布时间,被分析普遍称为A股迎来重大利好。

发生了什么?

上交所发布题为《完善交易制度优化交易监管,切实推动活跃市场》的公告,将实行三步举措:

一是研究允许沪市主板股票、基金等证券申报数量可在100股(份)起的基础上,以1股(份)为单位递增,此前的政策是申报数量应为100股(份)或其整数倍。

二是研究ETF引入盘后固定价格交易机制,即在竞价交易结束后,投资者可通过收盘定价委托,按照收盘价买卖股票。这种交易方式目前仅适用于科创板和创业板股票。

三是优化交易监管,坚持市场化、法治化原则,平衡好保持交易通畅和打击过度投机,保障市场功能有效发挥;发布交易监管业务规则英文版本,持续推进监管标准公开等。

一是研究允许沪市主板股票、基金等证券申报数量可在100股(份)起的基础上,以1股(份)为单位递增,此前的政策是申报数量应为100股(份)或其整数倍。

二是研究ETF引入盘后固定价格交易机制,即在竞价交易结束后,投资者可通过收盘定价委托,按照收盘价买卖股票。这种交易方式目前仅适用于科创板和创业板股票。

三是优化交易监管,坚持市场化、法治化原则,平衡好保持交易通畅和打击过度投机,保障市场功能有效发挥;发布交易监管业务规则英文版本,持续推进监管标准公开等。

深交所发布题为《加快推出“交易端”系列举措,切实激发市场活力》的公告,内容与上交所公告相仿:

在完善交易制度方面,将研究深市上市股票、基金等证券的申报数量改为100股(份)起、以1股(份)递增;

将研究ETF引入盘后固定价格交易机制;

在优化交易监管方面,坚持规则监管、精准监管,平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作,着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管,防范交易风险,守牢监管底线,维护市场稳定运行。

在完善交易制度方面,将研究深市上市股票、基金等证券的申报数量改为100股(份)起、以1股(份)递增;

将研究ETF引入盘后固定价格交易机制;

在优化交易监管方面,坚持规则监管、精准监管,平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作,着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管,防范交易风险,守牢监管底线,维护市场稳定运行。

两位公告都提到,2023年7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”,沪深交易所的新举措将增强交易便利性和通畅性,更好激发市场活力并不断提升市场吸引力。

同时,沪深交易所还对《指数基金开发指引》予以修订并发布,在现有规则基础上,将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月。

其中,上交所修订的是《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第1号——指数基金开发》,深交所修订的是《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第1号——指数基金开发》。

证监会官网显示,当天已有基金管理人积极响应,易方达、国泰、嘉实、华安基金上报的4只ETF产品已获受理,所跟踪指数涉及国证机器人产业、中证全指集成电路及中证全指软件开发3只指数,相关指数发布时间均在 3-6 个月之间。

市场怎么看?

在评价“允许主板证券申报数量以1股为单位递增”时,分析普遍看好其对提升市场流动性的促进作用,更能贴合资金规模相对有限的中小投资者需求。

据券商中国总结,随着自动化电子交易发展和效率提升,以及交易机制的不断改进,降低最小交易单位已成境外市场普遍趋势。科创板在设立时也取消了100股整数倍要求,申报数量在200股以上的可以1股为单位递增,如201股。

新政若最终落地,将有助于便利投资者交易、降低交易高价股的交易成本、降低ETF的跟踪误差。

例如,主板股票若因送股、配股、转股产生零股持仓,现行规则可能令买入对手方只能申报整手买单,造成部分成交的现象,导致交易不便。计算ETF申赎所需成分股数量时,也可能存在所需零股情况,令计算取整与实际按指数权重计算的股数存在差异,降低管理效率。

中国基金报也认为,增加零股部分的申报数量,可以提升高价股流动性。例如在美股市场,非整手订单申报及交易占比持续攀升。据SEC统计,2022年6月美股的零股交易量占比达到约19%,其中股价位于前10%股票的零股交易量占比超过39%:

此举也可降低投资者参与门槛,进一步延伸,为了活跃资本市场,引入更多中长期资金,工具箱中潜在工具之给新一代互联网平台发放基金代销牌照和有序开展三方导流业务可能将水到渠成。

此举也可降低投资者参与门槛,进一步延伸,为了活跃资本市场,引入更多中长期资金,工具箱中潜在工具之给新一代互联网平台发放基金代销牌照和有序开展三方导流业务可能将水到渠成。

在评价“ETF引入盘后固定价格交易机制”时,主流分析均提到了“可降低大额交易对市场价格的冲击”,在不影响盘中交易的情况下,为被动跟踪收盘价的大额交易、ETF申赎套利等交易存在的ETF大额买卖需求等提供合理通道,有利于促进市场稳定和提升定价效率。

同时,延长交易时间也将便利投资者交易,有利于提高市场流动性,券商中国指出:

在ETF纳入港股通标的后,境外投资者可以参与ETF交易,开通盘后固定价格交易可以与境外市场交易时间衔接,有利于推进高水平对外开放。

在ETF纳入港股通标的后,境外投资者可以参与ETF交易,开通盘后固定价格交易可以与境外市场交易时间衔接,有利于推进高水平对外开放。

在评价《指数基金开发指引》的规则调整时,多位业内人士称其有助于进一步提升指数基金开发效率,为资本市场引入更多增量资金,增强资本市场服务国家战略的能力,并鼓励基金管理人通过前瞻性布局提高产品创新性,“是2万亿ETF市场的重大利好”。

在评价优化监管时,分析普遍提到了“不干预正常交易,提升监管针对性和精准度”等关键词,将着重对过度投机、涉嫌违法违规行为等严重影响市场秩序、侵害投资者权益的异常交易行为进行监管,将为市场交易活跃、运行有序营造良好的生态环境:

沪深交易所还指出,将持续推进监管标准公开,发布交易监管业务规则英文版本。此举无疑进一步提升外资交易的便利度,为外资积极参与A股交易营造更加友好的制度环境。

沪深交易所还指出,将持续推进监管标准公开,发布交易监管业务规则英文版本。此举无疑进一步提升外资交易的便利度,为外资积极参与A股交易营造更加友好的制度环境。

值得注意的是,多方分析都提到了新规对金融IT领域的利好作用,“下一步抓紧推进技术改造”。

兴业计算机蒋佳霖/孙乾团队称,金融IT再迎政策利好,交易制度变动会带来券商、基金侧交易/估值/清算等系统改造需求,带来明确的券商IT系统改造增量市场。市场活力激发有利于C端用户数增长及付费率提升,B/C端券商IT厂商受益明确。

民生计算机的人工智能第一团队也称,“交易端”政策发布有利于降低投资门槛,进一步提升市场成交的活跃度,金融IT有望迎来系统改造升级和交易量提升的双重催化,再度引领市场反弹。

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